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新華社消息顯示，11月4日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議審議了國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。受國(guó)務(wù)院委托，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安作了說(shuō)明。全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員許宏才作了關(guān)于該議案的審查結(jié)果報(bào)告。

10月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)政策待履行法定程序后再向社會(huì)作詳盡說(shuō)明。需要強(qiáng)調(diào)的是，這項(xiàng)即將實(shí)施的政策，是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施，這無(wú)疑是一場(chǎng)政策及時(shí)雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提振經(jīng)營(yíng)主體信心，鞏固基層“三保”。

從上述議案名稱可以看出，這次將增加“地方政府債務(wù)限額”來(lái)置換存量隱性債務(wù)。此前市場(chǎng)上有關(guān)置換債券如何發(fā)行存在不同意見(jiàn)，有建議發(fā)行特別國(guó)債或者增發(fā)國(guó)債來(lái)置換地方隱性債務(wù)，有建議認(rèn)為應(yīng)該發(fā)行地方政府債券來(lái)置換隱性債務(wù)，從議案名稱來(lái)看較大可能是發(fā)行地方政府債券來(lái)置換。

我國(guó)政府債務(wù)實(shí)行限額管理，政府債務(wù)余額須在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。截至2023年底，我國(guó)政府法定債務(wù)余額70.77萬(wàn)億元，其中，國(guó)債余額30.03萬(wàn)億元，地方政府法定債務(wù)余額40.74萬(wàn)億元。2023年末政府債務(wù)余額均控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額內(nèi)，其中國(guó)債限額為30.86萬(wàn)億元，地方政府債務(wù)限額為42.17萬(wàn)億元。

市場(chǎng)對(duì)一次性較大規(guī)模置換債券的規(guī)模也充滿期待，有分析認(rèn)為一次性債務(wù)置換規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)4萬(wàn)億元，有分析認(rèn)為可能在6萬(wàn)億元左右，也有聲音認(rèn)為可能到10萬(wàn)億元。

我國(guó)此前經(jīng)歷過(guò)幾次地方債務(wù)置換。2015年至2019年間開(kāi)展了一輪地方債務(wù)置換，通過(guò)發(fā)行地方政府債券來(lái)置換存量隱性債務(wù)，其中2015年-2018年累計(jì)發(fā)行地方置換債券12.2萬(wàn)億元，2019年仍有少量置換債券發(fā)行。2023年7月中央政治局會(huì)議明確要制定一攬子化債方案，此后多個(gè)省份發(fā)行了特殊再融資債券和特殊新增專項(xiàng)債券用以償還存量債務(wù)——2023年財(cái)政部安排了超過(guò)2.2萬(wàn)億元地方政府債券額度，2024年以來(lái)財(cái)政部安排了1.2萬(wàn)億元債務(wù)限額，用以支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，置換地方隱性債務(wù)不太可能通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債的方式，大概率仍會(huì)以地方政府債的形式進(jìn)行。較大規(guī)模開(kāi)展債務(wù)置換，能幫助地方政府較大程度緩解財(cái)政收支壓力和債務(wù)償還壓力，幫助地方政府騰出更多空間和精力用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展任務(wù)。根據(jù)隱性債務(wù)余額和財(cái)政部發(fā)布會(huì)上提到2018年以來(lái)減少50%的情況，加之近年來(lái)一系列化債文件規(guī)定，預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)會(huì)逐步完成債務(wù)置換工作，置換規(guī)模應(yīng)該在10萬(wàn)億元以內(nèi)。對(duì)于地方特殊再融資債來(lái)說(shuō)，在提升限額之前還有約1.4萬(wàn)億元的額度；對(duì)于地方專項(xiàng)債來(lái)說(shuō)，未來(lái)仍會(huì)繼續(xù)發(fā)行特殊用途專項(xiàng)債用于債務(wù)置換和化債工作。若每年安排2萬(wàn)億元，則總規(guī)模在6萬(wàn)億元左右。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，通過(guò)提高債務(wù)限額，將地方隱性債務(wù)置換成地方政府債券，以拉長(zhǎng)期限、降低債務(wù)成本來(lái)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是非常適宜的政策舉措。有些人期待用國(guó)債來(lái)置換地方隱性債務(wù)，這相當(dāng)于由中央來(lái)償還地方舉借的存量債務(wù)，這樣容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，不利于規(guī)范地方舉債行為。應(yīng)該堅(jiān)持“誰(shuí)家孩子誰(shuí)抱走”，中央不對(duì)地方債務(wù)進(jìn)行兜底，但是可以在具體措施上給予靈活救助。比如，今年發(fā)行的1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，部分資金交由地方使用，這部分資金地方需承擔(dān)一定比例的償還責(zé)任。至于地方隱性債務(wù)置換規(guī)模，可以參考城投債。近幾年，城投債到期規(guī)模在2萬(wàn)億元左右。若考慮未來(lái)三年持續(xù)置換地方隱性債務(wù)，預(yù)計(jì)這次置換債務(wù)的規(guī)模在6~7萬(wàn)億元左右。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)表示，新一輪化債時(shí)間區(qū)間或?yàn)?024年末至2027年?？紤]到這是近年來(lái)出臺(tái)支持化債力度最大的一項(xiàng)措施，預(yù)計(jì)規(guī)模在4萬(wàn)億元以上。2023年末城投有息債務(wù)規(guī)模約48萬(wàn)億元，平均融資成本為5.28%?？紤]到置換債券以中長(zhǎng)期為主，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率和10年地方債收益率中樞均值為2.21%。若發(fā)行政府債券置換4萬(wàn)億元至6萬(wàn)億元地方隱性債務(wù)，可節(jié)省利息支出1240億元至1860億元。